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大森林善意提醒：牛年来了，各路预测也来了，不管其准不准，希望一切都“牛”起来（除了脾气和坏人坏事）……就算新年对所有尊敬的朋友的祝福，新年快乐！

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2008年偏股票型基金净值平均缩水49.36%；随着2009年经济逐渐从衰退步入复苏周期，股票基金有望再度带来有超额收益。　

2008年年中过后大宗商品价格基本被“腰斩”；2009年，一旦经济企稳，需求恢复、投资者信心回暖，大宗商品下半年或现恢复性上涨。

2008年金价最大跌幅达34%；2009年年中到下半年时间，金价可能再次迎来牛市拐点。

关注焦点

1） 随着经济的触底复苏，预计股票型基金获得超额收益的机会将大于债券型基金。

2） 随着股市反弹，部分基民解套，可能出现赎回潮；如股市继续大幅振荡，部分基民被迫“斩仓”也将引发股票型基金的赎回潮。

3）  股市结构性分化将导致股票基金业绩出现较大分化，选择基金时应考虑历史业绩，并需密切注意股市热点的转换。

基金：股基或重现光芒

伴随2008年股市的大幅下跌，偏股票型开放式基金净值平均缩水49.36%，近半数的基金跌幅超过50%。而2008年债券市场却迎来久违的牛市。

随着2009年经济逐渐从衰退步入复苏周期，股票基金和债券基金的地位大有扭转之势，业内人士判断，股票基金有望再度带来有超额收益。而回首这些年的投资历程，不难发现，正是敢于在股市低迷时投资股票基金，在股市疯狂时转投债券基金的投资者笑到了最后。

大势预测

股票基金：

或再带来超额收益

尽管无人可以预测现在股市1.5倍的PB（市净率）未来会否跌到1.3倍，但市场各方普遍认为，目前市场估值已处于底部区域。汇添富价值精选基金拟任基金经理陈晓翔表示，市场的估值已逐渐趋于合理。

陈晓翔认为,“目前整体宏观经济可能处于‘最坏的时代’，随着央行不断下调利率，经济会逐渐从衰退走出来，开始进入复苏周期。债券牛市后的半年到一年，股票可能会成为整个大类资产中有超额收益的资产。”

陈晓翔判断，今年股市继续单边下跌的概率极小，股票和基金的结构分化将十分明显；美国楼市及美国经济可能在2009年下半年出现复苏，中国经济可能在2009年一二季度见到本轮周期的低点；2008年四季度和2009年一季度上市公司业绩下滑压力巨大，在国家刺激经济政策拉动下，2009年二季度开始上市公司业绩将有明显反弹。

大势预测

债券基金：

进入牛市最后一段

自2008年股市急速下跌后，债市便风生水起，迎来了一番波澜壮阔的牛市。受益于此，债券基金成为弱市的一道靓丽风景线，并将稳拿2008年收益桂冠。

而针对2008年的债券市场，信诚基金固定收益总监兼信诚三得益基金经理毛卫文表示，目前债券价格已部分反映了经济形势从通胀走向通缩的变化、资产盈利能力下降这一趋势。但还没有太大的泡沫。然而，在未来一段时间，不排除债券市场会出现泡沫。

“在2008年5次降息后，预期利率将不大可能再一次性大幅调整，2009年整体降息幅度将在81~108个基点的情况下，债券市场已进入牛市后期。”好买基金研究中心庄正指出，目前债券收益率已基本反映了对息口下降的预期，2009年债券市场的走向取决于资金推动，而债券市场资金面并不明朗，飙升过的债券市场预计会出现结构性的调整。

投资建议

今年中小盘基金或唱“主角”

金鹰中小盘基金跻身2008年基金年终排名“前三甲”，易方达中小盘、国联安德盛小盘精选、广发小盘成长（LOF）以及华夏中小板ETF等中小盘基金近三个月以来业绩表现突出。分析人士认为，2009年中小盘基金有望给投资者带来更高的回报。

而一项针对未来6个月选股方向的调研显示，约七成基金经理对于中小市值股票的偏爱超过了大盘蓝筹股。基金经理普遍认为，如果市场出现反弹，初期中小市值股票的表现往往会好于大盘蓝筹股。

“2009年，高增长的中小型上市公司可能给投资者带来高回报。”申银万国研究所朱赟分析指出。因为行情低位启动时往往从中小盘起始，趋势确立后市场重心转移到大盘蓝筹；整体调整期间，中小盘也不乏阶段性的活跃。

投资建议

上半年盯纯债下半年看偏债

相对于股市，毛卫文认为，债市的不确定性相对低一些，仍然能维持稳中有涨，只是像2008年大幅上扬的空间不大。

在这样的背景下，毛卫文建议，投资者应对债券市场及债券型基金形成合理收益预期，寄希望于债基仍像2008年这样超额收益肯定不现实。另外，要充分考虑债券型基金在投资组合中的作用，切忌对自己投资的产品有不合理的过高期望。

好买基金研究中心庄正判断，2009年债券基金的投资策略将逐步转向缩短组合久期，增加企业债比例，关注可转债和一级市场新股申购的投资机会。庄正建议，2009年上半年投资者关注操作稳健、组合久期适中的纯债券型基金；下半年关注操作灵活，信用风险控制良好的偏债券型基金。

大势预测

货币基金：

年收益率或约2%

2006年9月以后，随着股市持续走牛，货币市场基金发行戛然而止。日前，管理层再度放行货币市场基金——国投瑞银货币市场基金获证监会批准，将于元旦后发行。继保本基金、债券基金之后，货币市场基金有望成为低风险类基金产品扩容的主力。

不过，国金证券基金研究中心张剑辉指出，在未来尚有进一步降息空间的背景下，货币市场基金目前手中的“弹药”使得其阶段收益有望在未来1～3个月维持在较高水平，综合收益和流动性仍具有一定优势。不过，随着利率调整下货币市场利率的下行以及高收益率吸引下增量资金对“浮动盈余”的摊薄，货币基金收益率中长期将跟随利率呈现下移趋势。

大势预测

QDII基金：

步入反转尚需等待

受益于全球连续的市场拯救计划，美国、我国香港地区等市场自从去年10月底开始走出反弹行情，此前跌幅最惨的QDII基金开始走出大幅反弹的行情。从2008年11月1日至12月23日，海富通海外中国、华宝兴业海外中国、华夏全球精选的涨幅分别为11.24%、8.30%、8.25%。

不过， “尽管港股市场相对A股市场更好，但从基本面来看，美国、欧洲、日本等经济体的经济都不会太好，QDII大幅反弹的空间不大，能维持在目前水平已属不易。”有基金经理表示。

好买基金研究中心何闺湘判断，跟A股市场关系密切的海外中国概念股真正走入反转还需一段时间。

投资建议

纯债基金换为货币基金

与债券基金相似，随着债市逐渐归于平淡以及利息的不断下调，预计货币市场基金的收益也将在2009年出现下移的趋势。

好买基金研究中心庄正建议，如果是纯粹的低风险部分配置，在经济触底，降息到达底部时，应考虑将纯债基金换为货币基金，年收益率在2%左右。长城证券阎红则预测，今年货币市场基金7日年化收益率将是现行活期存款利率的4~6倍。

投资建议

短期投资者可趁反弹赎回

何闺湘建议，倘若是拥有投资中国概念股的QDII基金的短期投资者，可趁最近反弹赎回。但考虑到当前香港市场估值已处于低位，长期投资者可继续持有或在未来一段时间内寻找机会慢慢建仓。

此外，部分QDII基金投资的市场跟A股市场还是具备比较低的相关性，何闺湘建议，若是把QDII基金作为资产配置的投资者，可继续长期拥有。

行业展望

基金业或首现管理费年度下降

据基金观察人士翁嘉鸣测算，各基金公司2008年下半年管理费收入约100亿元，较上半年下滑47％，全年收入将与去年基本持平，2008年依然是基金业发展以来景气度相对较好的年份之一。

而2009年,基金业或许将步入真正的冬天。不少业内人士认为，受整体规模因素下滑影响，2009年预计是基金业10年来首次出现管理费年度下降的年份。

翁嘉鸣表示，受整体规模因素下滑影响，2009年预计是基金业10年来首次出现管理费年度下降的年份。“如果预计2009年基础市场将在上证综指1600~2500点之间振荡，以2000点作为2009年的中枢区，以现有规模作为基础，2009年整个行业收入约200亿元，较2008年下降30％。”

在市场环境不好的大前提下,进行基金新产品发行，布局产品结构将为基金管理公司将来的发展构筑一定的基础。

应对之策

产品线完善进入结构化转型

据Wind资讯统计，截至11月25日，中欧、新世纪、华商、金元比联、华商、中邮、诺德、信达澳银、金鹰和国联安等10家基金公司旗下均缺少债券型和货币型基金，景顺长城、摩根士丹利华鑫和长信等7家基金公司仍没有债券型基金。步入2009年，基金公司的产品线将逐步完善。

而安信证券首席基金分析师付强表示，经过十年发展，中国基金业将告别以布局共同基金产品线为主的初级发展阶段，进入结构化转型的第二阶段。

在第二阶段里，现金流与投资收益将成为行业内规模变化的双引擎；基金产品会走向均衡，非公募业务将对基金公司产生显著影响；国际业务将进入业务版图，并对提升基金公司核心竞争能力产生重大影响。

产品创新步伐将显著提高

2008年,仅有年初推出的建信优势动力、南方盛元红利和10月份推出的富国天丰等3只基金具备一定的创新。不过,从业务的发展趋势来看，2009年，基金业的产品创新将步入新的阶段。

为了从制度上鼓励基金产品创新，2008年12月16日，证监会基金部发布《证券投资基金产品创新的鼓励措施》。通知表示，基金部将在今后的审核工作中对有重大创新的基金产品实行绿色通道审核制度，基金公司可以在创新产品的审核期间，再上报一只普通基金产品。

国金证券基金研究中心张剑辉指出，新政策的出台有助于提高基金公司创新的积极性，而随着融资融券即将正式进入实质操作阶段和股指期货即将推出，基金公司进行产品创新的空间也得以进一步拓宽。

                                                                                                                2009-01-01  广州日报

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